Galaxy Research의 2026년 암호화폐 시장 26가지 전망과 2025년 전망의 성과를 되짚어봅니다.
URL: https://www.galaxy.com/insights/research/predictions-2026-crypto-bitcoin-defi
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리서치 • 2025년 12월 18일
다소 싱겁게도, 비트코인은 2025년을 시작할 때와 거의 비슷한 가격 수준에서 마감할 것으로 보입니다.
올해 첫 10개월 동안 암호화폐 시장은 진정한 강세장의 파도를 탔습니다. 규제 개혁이 진전됐고, ETF로 자금이 계속 유입됐으며, 온체인 활동도 되살아났습니다. BTC는 10월 6일 126,080달러로 사상 최고가를 기록했습니다.
그러나 열광 이후 돌파를 기대하던 분위기는, 대신 ‘로테이션(자금 이동)·재가격화·재조정’으로 정의되는 시장에 의해 꺾였습니다. 거시 환경의 실망, 투자 서사의 변화, 레버리지 청산, 대형 보유자(고래)의 강한 분배가 섞이면서 시장 균형이 무너졌습니다. 가격은 내려가고, 신뢰는 식었으며, 12월이 되자 BTC는 9만 달러 초반대로 되돌아왔습니다. 다만 그 과정은 결코 평탄하지 않았습니다.
2025년이 가격 기준으로는 ‘마이너스’로 끝날 수 있지만, 한 해 동안 실제 기관 채택이 이뤄졌고 2026년의 다음 단계인 ‘실질적 활성화’의 토대를 마련했습니다. 내년에는 스테이블코인이 기존 결제 레일을 추월하고, 토큰화 자산이 주류 자본·담보 시장으로 침투하며, 기업형 L1이 파일럿을 넘어 실제 결제로 이동할 것으로 예상합니다. 또한 퍼블릭 체인들이 가치 포착 방식을 재고하고, 디파이와 예측 시장이 계속 확장하며, AI 기반 결제가 마침내 온체인에 등장할 것으로 봅니다.
그럼, Galaxy Research의 2026년 암호화폐 시장 전망 26가지를 소개합니다. 이어서 작년 전망에 대한 리뷰도 덧붙입니다.
BTC는 2027년 말까지 25만 달러를 찍을 것이다. 2026년은 변수가 너무 많아 예측하기 어렵지만, 2026년에 비트코인이 다시 신고가를 기록하는 것도 여전히 가능하다. 옵션 시장은 현재 2026년 6월 말 기준으로 7만 달러 또는 13만 달러에 대한 확률을 비슷하게 가격에 반영하고 있으며, 2026년 말 기준으로는 5만 달러 또는 25만 달러 가능성을 비슷한 수준으로 반영하고 있다. 이처럼 넓은 범위는 단기 불확실성을 나타낸다. 집필 시점에 더 넓은 암호화폐 시장은 이미 깊은 약세장에 있고, 비트코인도 강세 모멘텀을 확실히 재확립하지 못했다. BTC가 10만~10만5천 달러 위로 확실히 올라서기 전까지는, 단기적으로 하방 위험이 남아 있다고 본다. 또한 AI 설비투자(capex) 집행 속도, 통화정책 환경, 11월 미국 중간선거 등 광범위한 금융시장 요인들도 불확실성을 키운다.
올해 동안 장기 BTC 변동성 수준이 구조적으로 낮아지는 현상을 확인했다. 이 움직임의 일부는 더 큰 규모의 오버라이팅(overwriting) 및 BTC 수익 창출 프로그램의 도입과 관련이 있을 수 있다. 주목할 점은 BTC 변동성 스마일이 이제 변동성 기준으로 풋이 콜보다 더 비싸게 가격을 형성하고 있다는 것인데, 이는 6개월 전에는 그렇지 않았다. 즉, 우리는 일반적으로 신흥·성장형 시장에서 보던 스큐(skew)에서, 더 전통적인 거시 자산 시장에서 보이는 스큐로 이동하고 있다.
이러한 성숙은 계속될 가능성이 높다. 비트코인이 200주 이동평균선 쪽으로 더 하락하든 아니든, 자산군의 성숙과 기관 채택은 더 커지고 있다. 2026년은 비트코인에게 지루한 한 해가 될 수도 있다. 7만 달러로 끝나든 15만 달러로 끝나든, (더 긴 시간대에서) 우리의 강세 전망은 오히려 더 강해지고 있다. 기관 접근성 확대가 완화되는 통화정책 및 달러가 아닌 헤지 자산을 간절히 찾는 시장과 맞물리고 있다. 향후 2년 내에 비트코인이 금처럼 통화가치 희석(화폐가치 하락)에 대한 헤지 수단으로 널리 채택될 가능성도 매우 크다. – Alex Thorn
솔라나의 인터넷 자본시장(Internet Capital Markets) 총 시가총액은 20억 달러로 급증할 것이다(현재 약 7억5천만 달러). 솔라나의 온체인 경제는 성숙하고 있으며, 밈 주도 활동에서 벗어나 실제로 수익을 창출하는 비즈니스에 자본을 배분하는 데 초점을 둔 새로운 런치패드 모델의 성공이 이를 보여준다. 이러한 변화는 솔라나의 시장 구조(마이크로스트럭처) 개선과 펀더멘털 가치를 가진 토큰에 대한 수요로 강화된다. 투자자 선호가 일시적인 밈 사이클이 아니라 지속 가능한 온체인 비즈니스로 이동하면서, 인터넷 자본시장은 솔라나 경제 활동의 핵심 축으로 자리 잡을 것이다. – Lucas Tcheyan
적어도 하나의 가동 중인 범용 L1 블록체인이 수익 창출 애플리케이션을 ‘프로토콜에 내장(enshrine)’하여 네이티브 토큰에 직접 가치를 환류시킬 것이다. L1이 가치를 포착하고 유지하는 방식에 대한 재평가가 커지면서, 체인들은 더 ‘의견이 반영된(opinionated)’ 설계로 이동할 것이다. Hyperliquid가 무기한선물(perpetuals) 거래소를 내장해 성공한 사례, 그리고 프로토콜에서 애플리케이션으로 경제적 가치 포착이 이동하는 광범위한 흐름(즉 Fat App Thesis의 실현)은, ‘중립적인 베이스 레이어’가 무엇을 제공해야 하는지에 대한 기대를 재구성하고 있다. 애플리케이션이 생성한 가치의 대부분을 점점 더 애플리케이션이 가져가게 되면서, 일부 수익 창출 프리미티브를 프로토콜에 직접 내장해 토큰 단위 경제성을 강화할 수 있는지 탐색하는 체인이 늘고 있다.
초기 신호는 이미 보인다. 이더리움 창시자 비탈릭 부테린이 최근 ETH 가치의 정당화를 위해 저위험·경제적으로 의미 있는 디파이를 요구한 발언은, L1이 지속 가능한 가치 포착을 입증해야 하는 압박을 보여준다. MegaEth는 밸리데이터에 수익을 환류하는 네이티브 스테이블코인 출시를 계획하고 있으며, Ambient의 예정된 AI 중심 L1은 추론(inference) 수수료를 내부화하는 것을 목표로 한다. 이런 사례들은 체인들이 핵심 애플리케이션을 소유하고 수익화하려는 의지가 커지고 있음을 시사한다.
이러한 흐름은 2026년에 주요 L1이 한 단계 더 나아가, 수익 창출 애플리케이션을 프로토콜 레이어에서 공식적으로 내장하고 그 경제성을 네이티브 토큰에 연결하는 계기가 될 것이다. – Lucas Tcheyan
2026년에는 어떤 솔라나 인플레이션 인하 제안도 통과하지 못하며, 현재 제안인 SIMD-0411은 표결 없이 철회될 것이다. 솔라나의 인플레이션율은 작년에 커뮤니티 내 쟁점이었다. 11월에 새로운 인플레이션 인하 제안(SIMD-0411)이 등장했지만, 최적 접근법에 대한 합의는 여전히 부족하다. 오히려 솔라나 시장 마이크로스트럭처 조정의 구현 같은 더 중요한 우선순위에서 관심을 빼앗는다는 공감대가 커지고 있다. 또한 SOL의 인플레이션 정책 변화는 향후 중립적 가치저장 및 화폐성 자산으로서의 인식에도 영향을 미칠 수 있다. – Lucas Tcheyan
기업형 L1은 파일럿을 넘어 실제 결제(정산) 인프라로 자리 잡을 것이다. 최소 한 곳의 포춘 500 은행·클라우드 제공업체·이커머스 플랫폼이 2026년에 브랜드를 내건 기업형 L1을 출시해 10억 달러 이상의 실제 경제 활동을 정산하고, 퍼블릭 디파이로 연결되는 프로덕션 브리지를 운영할 것이다. 기존 기업 체인들은 주로 내부 실험 또는 마케팅 성격이 강했다. 다음 물결은 특정 버티컬을 위한 애플리케이션 특화 베이스 레이어에 더 가깝게 전개될 것이며, 규제된 발행자와 은행이 밸리데이터 레이어에서 허가형(permissioned)으로 참여하고, 유동성·담보·가격발견을 위해 퍼블릭 체인을 활용할 것이다. 이는 중립적인 퍼블릭 L1과, 발행·정산·유통을 단일 기업 스택 아래 번들링한 수직 통합형 기업 L1의 대비를 더욱 선명하게 만들 것이다. – Christopher Rosa
애플리케이션 수익 대비 네트워크 수익 비율은 2026년에 두 배가 될 것이다. 거래, 디파이, 지갑, 신흥 소비자 애플리케이션이 온체인 수수료 발생을 계속 주도하면서, 가치 포착은 점점 더 베이스 레이어에서 애플리케이션 레이어로 이동하고 있다. 동시에 네트워크는 MEV로 새는 가치를 구조적으로 줄이고 L1과 L2 전반에서 수수료 압축을 추구해, 인프라 레이어의 수익 기반을 축소하고 있다. 이는 애플리케이션 레이어의 가치 포착을 가속화해 Fat App Thesis가 Fat Protocol Thesis를 계속 앞지르게 할 것이다. – Lucas Tcheyan
SEC는 ‘혁신 면제(innovation exemption)’ 프로그램 하에서 디파이에서의 토큰화 증권 사용 확대를 위해 어떤 형태로든 면제(구제) 조치를 부여할 것이다. 증권거래위원회(SEC)는 온체인 토큰화 증권 시장 성장을 가능케 하는 어떤 형태의 면제 조치를 제공할 것이다. 이는 이른바 ‘노 액션 레터(no-action letter)’ 형태일 수도 있고, SEC 위원장 Paul Atkins가 여러 차례 언급한 새로운 ‘혁신 면제’ 같은 형태일 수도 있다. 이는 퍼블릭 블록체인의 디파이 시장으로, 래퍼(wrapper) 구조가 아닌 합법적 온체인 증권이 성장할 수 있게 해줄 것이다. 단순히 블록체인 기술을 백오피스 자본시장 업무에만 사용하는 것(최근 DTCC의 노 액션 레터처럼)에서 한 걸음 더 나아가는 의미다. 또한 2026년 하반기에는 브로커, 딜러, 거래소 및 기타 전통 시장 참여자가 암호화폐 또는 토큰화 증권을 사용하는 규칙을 성문화하기 위한 공식 규정 제정(rulemaking)의 초기 단계가 시작될 것이다. – Alex Thorn
SEC는 혁신 면제를 두고 전통 시장 참여자 또는 업계 단체로부터 소송을 당할 것이다. 트레이딩 회사든 시장 인프라든 로비 단체든, 토큰화 증권 확대와 관련해 포괄적 규정 제정 대신 디파이 앱이나 암호화폐 기업에 예외를 제공하는 규제기관의 조치를 전통 금융 또는 은행 산업의 일부가 문제 삼아 이의를 제기할 것이다. – Alex Thorn
스테이블코인은 거래량에서 ACH를 추월할 것이다. 스테이블코인의 속도(velocity)는 전통적 수단 대비 놀랍도록 높게 유지되고 있다. 스테이블코인 공급은 연 30%~40% CAGR로 지속 성장했고, 거래량도 함께 증가했다. 스테이블코인 거래는 이미 비자(Visa) 같은 주요 카드 네트워크를 넘어섰고, 현재는 자동결제시스템(ACH) 거래량의 약 절반을 처리한다. 2026년 초 GENIUS Act 정의가 확정되면, 기존 토큰이 성장하고 신규 진입자가 확대되는 파이를 놓고 경쟁하면서 과거 평균 CAGR을 넘어 스테이블코인 성장이 더 가속될 가능성이 높다. – Thad Pinakiewicz
전통 금융(TradFi) 파트너 연계 스테이블코인은 통합(콘솔리데이션)될 것이다. 2025년에 미국에서 많은 스테이블코인이 출시됐지만, 시장이 광범위하게 사용되는 선택지를 ‘긴 꼬리(long tail)’로 지탱하긴 어렵다. 소비자와 가맹점은 여러 디지털 달러를 동시에 다루지 않을 것이며, 가장 넓게 수용되는 1~2개로 수렴할 가능성이 크다. 우리는 주요 기관들의 파트너십에서도 이미 통합 흐름을 보고 있다. 골드만삭스, 도이치뱅크, 뱅크오브아메리카, 산탄데르, BNP파리바, 씨티그룹, MUFG, TD뱅크그룹, UBS 등 9개 주요 은행이 G7 통화 기반 스테이블코인 출시를 검토하고 있으며, 페이팔과 팍소스는 글로벌 결제 네트워크와 규제된 발행사의 결합으로 PYUSD를 공동 출시했다. 이 사례들은 성공이 ‘유통 규모’—은행, 결제 처리업체, 엔터프라이즈 플랫폼에 연결하는 능력—에 달려 있음을 보여준다. 의미 있는 점유율을 확보하기 위해 더 많은 스테이블코인 발행자가 서로 파트너십을 맺거나 시스템을 상호 통합할 것으로 예상한다. – Jianing Wu
주요 은행/브로커가 토큰화 주식을 담보로 수용할 것이다. 토큰화 주식은 지금까지 디파이 실험이나 대형 은행이 파일럿한 프라이빗 블록체인에 제한되며 주변부에 머물렀다. 그러나 이제 전통 금융의 핵심 인프라 제공업체들이 블록체인 기반 시스템으로의 전환을 가속하고 있고, 규제당국도 점점 더 우호적이다. 내년에는 주요 은행 또는 브로커리지가 토큰화 주식의 온체인 예치를 수용하고, 이를 전통 증권과 완전히 동등하게 취급하기 시작할 가능성이 크다. – Thad Pinakiewicz
카드 네트워크가 퍼블릭 블록체인 레일에 연결될 것이다. 전 세계 상위 3대 카드 네트워크 중 최소 하나가 2026년에 국경 간 정산 물량의 10% 이상을 퍼블릭 체인 스테이블코인으로 라우팅할 것이며, 대부분의 최종 사용자는 암호화폐 인터페이스를 보지 못할 것이다. 발행사와 매입사는 잔액과 의무를 전통적 포맷으로 계속 표시하겠지만, 뒤에서는 지역 간 순정산의 의미 있는 일부가 토큰화 달러를 통해 이동해 컷오프 시간, 선예치(prefunding), 코레스폰던트 뱅킹 리스크를 줄일 것이다. 이는 스테이블코인을 기존 결제 네트워크의 핵심 금융 배관으로 고정시킬 것이다. – Christopher Rosa
탈중앙화 거래소(DEX)는 2026년 말까지 현물 거래량의 합산 기준 25% 이상을 점유할 것이다. 중앙화 거래소(CEX)가 여전히 유동성과 신규 사용자 온보딩을 지배하고 있지만, 구조적 변화가 현물 활동의 더 큰 비중을 온체인으로 밀어 올리고 있다. 가장 분명한 장점 두 가지는 KYC 없이 접근 가능하다는 점과, 더 경제적으로 효율적인 수수료 구조다. 이는 더 낮은 마찰과 높은 조합 가능성(composability)을 원하는 사용자와 마켓메이커에게 점점 더 매력적이다. 현재 DEX는 데이터 출처에 따라 약 15%~17%의 현물 거래량을 차지한다. – Will Owens
‘퓨타키(futarchy)’만으로 전적으로 거버넌스되는 DAO 재무자산이 5억 달러를 넘을 것이다. 우리는 1년 전 전망에서 퓨타키가 거버넌스 메커니즘으로 더 널리 채택될 것이라고 예측한 바 있다. 이제 퓨타키가 현실에서 충분한 효과를 입증해, DAO들이 자본 배분과 전략 방향의 유일한 의사결정 시스템으로 사용하기 시작할 것이라 본다. 그 결과 2026년 말까지 퓨타키로 거버넌스되는 DAO 소유 자본 규모는 5억 달러를 초과할 것으로 예상한다. 현재 퓨타키만으로 전적으로 거버넌스되는 DAO 재무자산은 약 4,700만 달러다. 성장은 주로 새로운 퓨타키 DAO의 출범에서 나오겠지만, 기존 퓨타키 DAO의 트레저리 확대도 기여할 것이다. – Zack Pokorny
분기말 스냅샷 기준, 암호화폐 담보 대출 잔액(Outstanding)은 900억 달러를 넘을 것이다. 2025년의 모멘텀을 바탕으로, 디파이와 CeFi 전반에서 암호화폐 담보 대출 잔액은 2026년에 계속 확대될 것이다. 온체인 지배력(탈중앙화 채널에서 기원한 대출 비중)은 기관 참여자들이 대출·차입 활동에 디파이 프로토콜을 활용함에 따라 계속 상승할 것이다. – Zack Pokorny
스테이블코인 금리 변동성은 낮게 유지되며, 디파이 애플리케이션에서의 차입 비용은 10%를 넘지 않을 것이다. 온체인 대출·차입에 대한 기관 참여가 늘면, 더 깊은 유동성과 더 끈적한(stickier) 저회전 자본 덕분에 금리 변동성이 의미 있게 감소할 것이다. 동시에 온체인과 오프체인 금리 간 차익거래는 점점 쉬워지는 반면, 디파이에 접근하는 장벽은 높아지고 있다. 오프체인 금리가 2026년으로 갈수록 낮아질 것으로 예상되는 만큼, 온체인 차입/대출 금리는 강세장에서도 낮게 유지될 것이며, 오프체인 금리가 핵심적인 하단(바닥) 역할을 할 것이다. 핵심 아이디어는 (1) 기관 자본이 디파이 시장에 안정성과 지속성을 가져오고, (2) 오프체인 금리 하락 환경이 온체인 금리를 확장 국면에서 일반적으로 보던 수준보다 낮게 고정한다는 것이다. – Zack Pokorny
프라이버시 토큰의 합산 시가총액은 2026년 말까지 1,000억 달러를 초과할 것이다. 2025년 4분기 들어 프라이버시 토큰은 큰 주목을 받았고, 투자자들이 더 많은 자금을 온체인에 두면서 온체인 프라이버시가 핵심 이슈로 부상했다. 상위 3개 프라이버시 코인 중 Zcash는 같은 분기 약 800% 상승했고, Railgun은 약 204% 상승했으며, Monero는 비교적 완만한 53% 상승을 기록했다. 사토시 나카모토를 포함한 초기 비트코인 개발자들은 트랜잭션을 더 프라이빗하게 혹은 완전히 차폐(shielded)하는 아이디어를 탐구했지만, 당시에는 실용적인 영지식(Zero-Knowledge) 기술이 널리 उपलब्ध하지 않았고 배포할 준비도 되어 있지 않았다. 더 많은 돈이 온체인에 머무르면서, 사용자(특히 기관)는 자신의 전체 암호화폐 잔고가 공개적으로 보이는 것을 정말 원하는지 의문을 갖기 시작했다. 완전 차폐 설계가 우세하든 믹서 스타일 접근이 우세하든, 우리는 프라이버시 코인의 합산 시총이 CoinMarketCap 기준 현재 추정치 630억 달러에서 1,000억 달러를 넘을 것으로 예상한다. – Christopher Rosa
Polymarket의 주간 거래량은 2026년에 지속적으로 15억 달러를 초과할 것이다. 예측 시장은 암호화폐에서 가장 빠르게 성장하는 카테고리 중 하나가 되었고, Polymarket은 이미 주간 명목 거래량 10억 달러에 근접하고 있다. 새로운 자본 효율 레이어가 유동성을 더 깊게 만들고, AI 기반 주문 흐름이 거래 빈도를 높이면서 2026년에는 이 수치가 꾸준히 15억 달러를 넘을 것으로 예상한다. Polymarket의 개선되는 유통(distribution) 역시 유입을 계속 가속하고 있다. – Will Owens
현물 알트코인 ETF 50개 이상과, 그 밖의 암호화폐 ETF(현물 단일 코인 상품 제외) 50개가 미국에서 출시될 것이다. SEC가 일반적인 상장 기준을 승인한 뒤, 2026년에는 현물 알트코인 ETF 출시 속도가 빨라질 것으로 예상한다. 2025년에는 솔라나, XRP, 헤데라, 도지코인, 라이트코인, 체인링크 현물 ETF가 15개 이상 출시됐다. 우리가 식별한 나머지 주요 자산들도 각자 현물 ETF 신청을 이어갈 것으로 본다. 단일 자산 상품 외에도, 다중 자산 암호화폐 ETF와 레버리지 암호화폐 ETF 출시도 예상한다. 파이프라인에 100개 이상의 신청이 있는 만큼, 2026년에는 새로운 상품이 지속적으로 쏟아질 것이다. – Jianing Wu
미국 현물 암호화폐 ETF 순유입은 500억 달러를 초과할 것이다. 2025년에는 이미 순유입 230억 달러가 발생했고, 2026년에는 기관 채택 심화로 이 수치가 가속할 것으로 예상한다. 와이어하우스들이 자문가 추천 제한을 해제하고, 한때 암호화폐에 소극적이던 뱅가드 같은 주요 플랫폼이 크립토 펀드를 추가하면서, BTC와 ETH만으로도 2025년 유입 수준을 넘어 더 많은 투자 포트폴리오에 편입될 것이다. 여기에 더해, 특히 현물 알트코인 상품을 중심으로 한 대규모 신규 암호화폐 ETF 출시는 잠재 수요를 해소하고, 특히 유통 초기 단계에서 추가 유입을 끌어낼 것이다. – Jianing Wu
주요 자산배분 플랫폼이 표준 모델 포트폴리오에 비트코인을 포함할 것이다. 4대 와이어하우스 중 3곳(웰스파고, 모건스탠리, 뱅크오브아메리카)이 자문가가 투자자에게 BTC를 추천하는 제한을 해제하고 1%~4% 배분을 지지한 뒤, 다음 단계는 BTC 상품을 추천 리스트에 올리고 공식 리서치 커버리지로 포함시키는 것이다. 이는 고객에게의 가시성을 크게 높일 것이다. 마지막 단계는 모델 포트폴리오 편입이다. 이는 보통 더 큰 운용자산(AUM)과 지속적인 유동성이 필요하지만, 우리는 BTC 펀드가 해당 기준을 충족해 1%~2% 전략적 비중으로 모델에 들어갈 것으로 예상한다. – Jianing Wu
암호화폐 기업 15곳 이상이 미국에서 IPO 또는 업리스트할 것이다. 2025년에는 (Galaxy 포함) 암호화폐 관련 기업 10곳이 미국에서 성공적으로 IPO 또는 업리스트를 했다. 2018년 이후 5천만 달러 이상 프라이빗 라운드를 완료한 암호화폐/블록체인 기업이 290곳 이상이라는 점을 고려하면, 규제 환경 완화와 함께 미국 자본 접근을 위해 미국 상장을 추진할 파이프라인이 상당히 형성돼 있다고 본다. 가장 유력한 후보로는(2025년에 마무리되지 않았다면) CoinShares, 이미 서류를 제출한 BitGo, Chainalysis, FalconX가 2026년 IPO 또는 업리스트를 향해 움직일 것으로 예상한다. – Jianing Wu
디지털 자산 트레저리 기업(DAT) 5곳 이상이 자산 매각, 인수, 또는 완전 폐업을 강요받을 것이다. 2025년 2분기에는 DAT 설립 열풍이 있었고, 10월부터는 시가 대비 순자산가치(mNAV) 배수가 압축되기 시작했다. 집필 시점에 BTC, ETH, SOL DAT의 평균 mNAV는 1 미만에서 거래되고 있었다. 서로 다른 사업 라인의 기업들이 시장의 자금조달 환경을 활용하기 위해 DAT로 전환한 러시 이후, 다음 국면에서는 지속 가능한 DAT와 일관된 전략이나 자산운용 역량이 없는 DAT가 갈릴 것이다. 2026년에 성공하려면, DAT는 건전한 자본구조, 유동성 관리와 수익 창출에 대한 혁신적 접근, (아직 구축되지 않았다면) 관련 프로토콜과의 강한 정렬이 필요하다. Strategy의 대규모 BTC 보유처럼 스케일에서도 이점이 나올 수 있고, 일본의 Metaplanet처럼 관할권 포지셔닝에서도 이점이 있을 수 있다. 그러나 초기 급증기에 급히 시장에 들어온 많은 DAT는 의미 있는 전략 계획 없이 진입했다. 이런 DAT는 mNAV를 유지하기 어렵고, 결과적으로 자산을 청산하거나 더 큰 플레이어에 인수되거나, 최악의 경우 폐업할 수 있다. – Jianing Wu
일부 민주당은 ‘디뱅킹(debanking)’을 이슈로 삼고, 해법으로서 암호화폐에 호감을 가질 것이다. 가능성이 낮은 시나리오지만 고려할 만하다. 11월 말, 금융범죄단속네트워크(FinCEN)는 금융기관에 “불법 체류 외국인과 관련된 국경 간 자금 이전과 연결된 의심 활동을 탐지·식별·보고하는 데 경계할 것”을 촉구했다. FinCEN의 경보는 인신매매나 마약 밀매 같은 위험을 강조했지만, 자금서비스사업자(MSB)의 의심거래보고(SAR) 의무가 “불법 고용에서 유래한 국경 간 자금 이전”도 포함한다고 밝혔다. 이는 미등록 이민자 배관공, 농장 노동자, 웨이트스태프(연방법 위반 고용이지만 좌파 지지층의 동정 대상인 이주민)가 보내는 송금도 포함할 수 있다.
이번 경보는 올해 초 FinCEN의 지리적 타기팅 명령 (GTO)에 뒤이은 것으로, 지정된 국경 카운티에서 MSB가 현금 거래를 1,000달러 수준(법정 1만 달러 CTR 기준보다 훨씬 낮음)부터 자동 보고하도록 요구했다. 이 조치들은 연방 보고를 촉발할 수 있는 일상 금융행위의 범위를 넓히며, 이민자 및 저임금 노동자가 자금 동결, 거절 또는 기타 금융 배제에 직면할 가능성을 높인다.
그 결과 친이민 성향의 민주당 일부가 (최근 몇 년간 주로 우파 이슈로 코드화된) 디뱅킹에 더 공감하고, 허가 없이 사용 가능하며 검열 저항적인 금융 네트워크에 더 열린 태도를 갖게 될 수 있다. 반대로 포퓰리스트, 친은행, 법과 질서 성향의 공화당은 같은 이유로 암호화폐에 부정적이 될 수도 있다. 트럼프 행정부와 공화당 내 역동주의(dynamist) 계파가 업계를 강하게 지지함에도 말이다.
연방 은행 규제기관이 은행비밀법(BSA) 및 자금세탁방지(AML) 준수 요건을 현대화하려는 지속적 노력은, 금융포용과 범죄 감소라는 정책 목표 간의 내재적 트레이드오프—정치 세력이 시대별로 다르게 우선순위를 두는 트레이드오프—에 대한 관심을 더욱 키울 것이다. 이런 재정렬이 현실화된다면, 블록체인에는 고정된 정치적 기반이 없다는 점이 입증될 것이다. 허가 없는 설계 덕분에 블록체인은 이념적 이유가 아니라, 서로 다른 시대·집단의 정치적 우선순위에 어떤 영향을 미치는지에 따라 수용되거나 반대될 것이다. – Marc Hochstein
예측 시장과 연결된 내부자 거래 또는 승부 조작에 대해 연방 수사가 있을 것이다. 미국 규제당국이 온체인 예측 시장에 청신호를 주면서 거래량과 미결제약정이 급증했다. 동시에 내부자가 비공개 정보를 이용해 시장을 선행 매매했다는 의혹과 관련한 여러스캔들이 불거졌고, 주요 스포츠 리그의 승부 조작 조직을 겨냥한 연방단속도 있었다. 트레이더가 KYC 된 베팅 데스크가 아니라 익명으로 참여할 수 있기 때문에, 내부자는 특권적 정보를 악용하거나 시장을 조작하려는 유혹이 커졌다. 그 결과 규제된 스포츠북의 전통적 감시가 아니라, 온체인 예측 시장에서의 의심스러운 가격 움직임에 의해 촉발되는 수사가 나올 가능성이 크다. – Thad Pinakiewicz
x402 표준을 따르는 결제는 2026년에 Base의 일일 트랜잭션 30%, 솔라나의 비투표(non-vote) 트랜잭션 5%에 도달해 에이전트형 상호작용을 위한 온체인 레일 사용이 증가했음을 시사할 것이다. 에이전트 지능의 향상, 스테이블코인 채택의 지속, 더 나은 개발자 도구는 x402 및 다른 에이전트 결제 표준이 온체인 활동에서 더 큰 비중을 차지하도록 문을 열 것이다. AI 에이전트가 서비스 간에서 점점 더 자율적으로 거래하게 되면서, 표준화된 결제 프리미티브는 실행 레이어의 핵심 요소가 될 것이다. Base와 Solana는 이 버티컬에서 선도 체인으로 부상했다. Base는 코인베이스가 x402 표준을 만들고 홍보한 역할 덕분이며, 솔라나는 큰 개발자 커뮤니티와 사용자 기반 덕분이다. 또한 에이전트 주도 커머스가 성장함에 따라 Tempo, Arc 같은 결제 중심 체인도 빠르게 성장할 것으로 예상한다. – Lucas Tcheyan
2024년 말, 다음 해 비트코인과 암호화폐의 전망에 대한 낙관론은 끝이 없었다. 새로 들어설 행정부는 바이든 행정부의 “집행을 통한 규제(regulation by enforcement)”를 끝내겠다는 광범위한 약속을 했고, 당시 당선인 트럼프는 미국을 “세계의 크립토 수도(crypto capital of the world)”로 만들겠다고 공언했다. 대통령의 두 번째 취임식까지 한 달이 남은 시점에서, 비트코인 롱은 세계에서 가장 뜨거운 거래가 됐다.
2024년 12월 31일, 우리는 2025년 23개 전망을 발표했고 시장의 폭과 내러티브가 확장될 것으로 예상했다. 어떤 전망은 정확했고, 어떤 것은 크게 빗나갔다. 많은 항목에서 방향성은 맞았지만 완벽하진 않았다. 온체인 수익 공유의 재부상, 스테이블코인의 역할 확대, 기관 채택의 꾸준한 진전 등 우리가 식별한 큰 그림의 테마는 계속 전개되고 있다.
아래에서는 2025년 23개 전망을 면밀히 살펴 정확도를 평가한다. 2025년에 우리가 과소평가한 테마가 있다면 디지털 자산 트레저리(DAT) 기업의 확산이었다. 2025년 여름 이 차량(비히클)은 폭발적으로 늘었지만 수명은 짧았다. 우리는 성공과 실패에 엄격한 기준을 적용하되, 필요할 때는 코멘터리를 덧붙였다.
❌ 비트코인은 상반기에 15만 달러를 돌파하고 2025년 4분기에는 18만5천 달러를 테스트하거나 상회할 것이다.
15만 달러를 넘지 못했으나 12만6천 달러의 신고가를 기록했다. 11월 우리는 연말 목표가를 12만5천 달러로 낮췄다. 집필 시점에 BTC는 8만~9만 달러 구간에서 거래 중이며, 2025년 수정된 연말 목표가에 도달할 가능성은 낮아 보인다. – Alex Thorn
❌ 미국 현물 비트코인 ETP의 합산 AUM은 2025년에 2,500억 달러를 돌파할 것이다. 현재 1,410억 달러(11월 12일)로 1월 1일 1,050억 달러 대비 증가. – Alex Thorn
❌ 비트코인은 2025년에 글로벌 자산 가운데 위험조정 기준 상위 성과 자산 중 하나로 다시 이름을 올릴 것이다.
2025년 중반까지는 성립했다. 7월 14일 기준 비트코인의 연초 대비 샤프 비율은 0.87로 S&P 500, NVDA, MSFT 등을 상회했다. 그러나 비트코인은 연말에 마이너스 샤프 비율로 마감할 가능성이 높고, 올해 상위 성과 자산으로 끝나지 못할 것이다. – Alex Thorn
✅ 최소 한 곳의 대형 자산관리 플랫폼이 2% 이상 권고 비트코인 비중을 발표할 것이다.
4대 와이어하우스 중 하나인 모건스탠리는 자문가가 어떤 계정에도 비트코인을 배분할 수 있도록 제한을 해제했다. 같은 주, 모건스탠리는 포트폴리오에서 비트코인을 최대 4%까지 배분할 것을 권고하는 보고서를 발표했다. Ric Edelman의 Digital Assets Council of Financial Professionals는 10%~40%를 권고하는 보고서를 냈다. 또한 브리지워터 설립자 레이 달리오는 비트코인과 금에 15%를 배분하라고 권고했다. – Alex Thorn
❌ 나스닥100 기업 5곳과 5개 국가(또는 국부펀드)가 비트코인을 대차대조표에 추가했다고 발표할 것이다.
현재 나스닥100 지수에서 BTC를 보유한 기업은 3곳뿐이지만, 전 세계적으로 약 180개 기업이 대차대조표에 암호화폐를 보유했거나 구매 계획을 발표했으며, 대상 토큰은 10개 이상이다. 5개를 넘는 국가가 공식 준비금 또는 국부펀드 배분을 통해 BTC에 투자했다. 이들 국가는 부탄, 엘살바도르, 카자흐스탄, 체코, 룩셈부르크를 포함한다. DAT 트렌드는 2025년, 특히 2분기에 암호화폐를 매수한 주요 기관 동력 중 하나였다. – Jianing Wu
❌ 비트코인 개발자들은 2025년에 다음 프로토콜 업그레이드에 대한 합의에 도달할 것이다.
다음 업그레이드에 대한 합의가 나오지 않았을 뿐 아니라, 비화폐적 트랜잭션을 어떻게 다룰지를 두고 비트코인 개발자 생태계 내 분쟁이 발생했다. 비트코인의 가장 널리 쓰이는 소프트웨어 구현인 Bitcoin Core의 v30이 10월 출시되며 OP_RETURN 한도를 논란 속에 확대했다. 가장 해로운 임의 데이터 트랜잭션을 덜 남용적인 위치로 유도하기 위한 조치로 시행된 이 변경은 커뮤니티 일부의 강한 반발을 불러왔다. 10월 말 익명의 개발자가 ‘스팸과 싸우기 위한’ “일시적 소프트 포크”를 주장하는 새로운 BIP를 게시했다. 이후 몇 달 동안 이 제안의 동력은 약해졌지만, 논쟁은 다른 보다 진보적인 업그레이드에 대한 합의 형성 노력까지 상당 부분 잠식했다. OP_CAT과 OP_CTV 같은 제안이 2025년에 관심을 얻긴 했으나, 미해결 거버넌스 이슈로 인해 개발자들은 12월까지 다음 주요 업그레이드에 대한 합의에 도달하지 못했다. – Will Owens
✅ 시가총액 기준 상장 비트코인 채굴사 상위 20개 중 절반 이상이 하이퍼스케일러, AI 또는 고성능 컴퓨팅 업체와의 전환 또는 파트너십을 발표할 것이다.
채굴사들은 인프라 투자 수익화를 더 민첩하게 하기 위해 하이브리드 AI/HPC-채굴 모델로 전반적으로 전환했다. 상장 채굴사 상위 20개 가운데 절반을 훨씬 넘는 기업이 AI 전환을 발표했다. 상위 20개 중 18개가 사업 다각화의 일환으로 AI/HPC 전환을 발표했다. 전환을 발표하지 않은 두 곳은 American Bitcoin(ABTC)과 Neptune Digital Assets Corp(NDA.V)이다. – Thad Pinakiewicz
❌ 비트코인 디파이(DeFi)는, 디파이 스마트컨트랙트에 락업되거나 스테이킹 프로토콜에 예치된 BTC 총량 기준으로, 2025년에 거의 두 배가 될 것이다.
2025년에 디파이 내 BTC는 약 30% 증가했다(2024년 12월 31일 134,987 BTC → 2025년 12월 3일 174,224 BTC). 성장은 주로 대출 활동에서 왔으며, Aave V3 Core는 한 해 동안 래핑된 비트코인 토큰 21,977개를 추가했고 Morpho는 29,917개를 추가했다. 비트코인 스테이킹 프로토콜 카테고리는 가장 큰 이탈이 나타나, 래핑된 비트코인 단위 13,000개 이상이 빠져나갔다. – Zack Pokorny
❌ 이더는 2025년에 5,500달러 위에서 거래될 것이다.
이더리움의 네이티브 토큰은 2025년 9월에 잠시 신고가를 경신했지만 5,000달러 위에서 거래되지는 않았다. 2025년 4월부터 가을까지의 상승은 Bitminer 같은 트레저리 기업의 매수에 기인한 것으로 분석가들은 보고 있다. 트레저리 기업 활동이 약해지면서 이더 가격도 10월 이후 3,000달러 수준을 지키기 어려웠다. – Alex Thorn
❌ 이더리움 스테이킹 비율은 50%를 넘을 것이다.
이더리움 스테이킹 비중은 연초 약 28.3%에서 시작해 올해 약 29.7% 수준이 최고였다. 최근 몇 달 동안 루핑 거래의 언와인딩과 대형 밸리데이터의 주요 재편으로 인해, 출금/입금 대기열이 교란되면서 스테이킹 ETH 증가에 상한이 생겼다. – Zack Pokorny
❌ ETH/BTC 비율은 2025년에 0.03 아래와 0.045 위 둘 다에서 거래될 것이다.
이 전망은 거의 맞았다. ETH/BTC는 4월 22일 0.01765까지 내려가 하방 기준을 충족했으며, 8월 24일 0.04324까지 올라 0.045 상방 목표를 아슬아슬하게 놓쳤다. 랠리에도 불구하고, 이 비율은 전년 대비 하락으로 연말을 마감할 가능성이 높다. – Alex Thorn
❌ 2025년 동안 L2 전체가 알트 L1보다 더 많은 경제 활동을 창출할 것이다.
이 전망은 실현되지 않았다. 네트워크 및 애플리케이션 레벨 모두에서 L2는 선도 알트 L1 대비 전반적으로 부진했다. 솔라나는 사실상 소매 투기 체인으로서 지위를 강화하며, 트랜잭션 및 수수료 발생 활동에서 가장 큰 비중을 꾸준히 가져갔다. 동시에 Hyperliquid는 무기한선물 거래의 지배적 장으로 부상했고, 단독으로 L2 생태계 전체보다 더 큰 누적 애플리케이션 수익을 창출했다. Base는 알트 L1 수준의 견인력을 보인 유일한 L2로, 2025년 L2 애플리케이션 수익의 거의 70%를 평균적으로 차지했지만, 그 성장만으로도 솔라나와 Hyperliquid의 경제적 중력을 넘기에는 부족했다. – Lucas Tcheyan
✅ 디파이는 ‘배당 시대’에 진입해 온체인 애플리케이션이 트레저리 자금과 수익 공유를 통해 사용자 및 토큰 홀더에게 최소 10억 달러의 명목 가치를 분배할 것이다.
애플리케이션 수익 기반 바이백은 2025년 11월까지 최소 10.42억 달러에 달했다. Hyperliquid와 솔라나 기반 애플리케이션이 연중 가장 큰 자사 토큰 매수 주체였다. 바이백은 올해 중요한 내러티브였고, 시장은 이를 최소한 문제 제기했으며 어떤 경우에는 이를 거부하기도 했다. 상위 앱들만 해도 올해 현재까지 최종 사용자에게 8.188억 달러를 환원했다. Hyperliquid가 거의 2.5억 달러의 토큰 바이백으로 선두다. – Zack Pokorny
✅ 온체인 거버넌스가 부활하고, 애플리케이션은 퓨타키 거버넌스 모델을 실험할 것이다. 총 활성 투표자는 최소 20% 증가할 것이다.
DAO 거버넌스에서 퓨타키 사용은 2025년에 의미 있게 증가했다. 옵티미즘이 개념을 실험했고, 솔라나 기반 MetaDAO는 Jito와 Drift 같은 주목받는 조직을 포함해 15개 DAO를 온보딩했다. 이 중 9개 DAO는 이제 전략적 의사결정과 자본 배분에 대해 전적으로 퓨타키를 사용한다. 이러한 의사결정 시장 참여는 기하급수적으로 증가했으며, MetaDAO의 한 시장은 거래량 100만 달러를 돌파했다. 또한 MetaDAO 거래량 기준 상위 10개 제안 중 9개가 올해 발생했다. 전략적 의사결정에 퓨타키를 사용하는 DAO가 폭발적으로 늘었고, 순수 퓨타키 모델로 출범한 DAO도 일부 있었다. 다만 DAO의 퓨타키 실험 대부분은 솔라나에서 MetaDAO가 주도하고 있다. – Zack Pokorny
❌ 세계 상위 4대 수탁은행(BNY, JPM, State Street, Citi)은 2025년에 디지털 자산을 수탁할 것이다.
이 전망은 거의 맞았다. 뉴욕멜론은행(BNY Mellon)은 2025년에 크립토 수탁을 출시했다. State Street와 Citi는 출시하지 않았지만 2026년에 제공할 의사를 발표했다. JPMorgan Chase만 여전히 소극적이며, 한 임원은 10월 CNBC에 “현재로서는 수탁은 논의 대상이 아니다”라고 말했지만 디지털 자산 트레이딩은 하겠다고 밝혔다. 결론적으로 상위 4대 수탁은행 중 3곳이 크립토 수탁을 제공했거나 제공 계획을 발표했다. – Alex Thorn
✅ 전통 금융 파트너십에 기반한 스테이블코인 출시가 최소 10건 있을 것이다.
일부 스테이블코인은 아직 출시되지 않았지만, 최소 14개 주요 글로벌 금융 플레이어가 계획을 발표했다. 미국에서는 JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo 등이 미국 은행 컨소시엄을 구성해 공동 스테이블코인을 추진했고, Interactive Brokers 같은 브로커리지, Fiserv와 Stripe 같은 결제·핀테크 기업도 포함됐다. 미국 밖에서는 물결이 더 컸다. Klarna, Sony Bank, 그리고 위에서 언급한 9개 주요 은행의 글로벌 컨소시엄이 있으며, 그 밖에도 여러 국제 은행이 유사한 출시를 모색하고 있다. 신규 경쟁은 Ethena 같은 크립토 네이티브 발행자에서도 나오는데, 이들은 연방 규제 은행인 Anchorage와 파트너십을 맺고 USDtb 토큰을 발행했다. – Jianing Wu
❌ 스테이블코인 총 공급은 2025년에 두 배가 되어 4,000억 달러를 넘을 것이다.
스테이블코인 성장은 강했으며 연초 대비 50% 증가해 약 3,100억 달러에 근접했지만, 우리가 연초에 예측한 100% 성장 속도에는 못 미쳤다. GENIUS Act 통과와 시행 규칙 마련으로 규제 명확성이 다가오고 있으므로, 스테이블코인 성장은 견조하게 유지될 것으로 보인다. – Thad Pinakiewicz
❌ 테더의 오랜 시장 지배력은 블랙록 BUIDL, Ethena USDe 같은 이자형 대안, 그리고 Coinbase/Circle의 USDC 리워드 등에 도전받아 50% 아래로 떨어질 것이다.
올해 초 USDe와 이자형 스테이블코인의 폭발적 성장으로 이 내러티브는 맞아가는 듯했다. 그러나 하반기 시장 침체와 전체 스테이블코인 공급의 소폭 감소 속에서, 테더는 집필 시점 기준 공급의 약 70%를 차지하며 여전히 최대 발행사 지위를 유지했다. 테더는 USDT를 보완하는 GENIUS 준수 스테이블코인 USAT 출시를 준비하고 있으며, 제안된 미국 법률에 맞는 구성으로 담보 포트폴리오를 전환하는 것으로 보이지는 않는다. Circle의 USDC는 테더의 주요 경쟁자로서, 올해 전체 공급에서의 점유율을 24%에서 28%로 확대했다. – Thad Pinakiewicz
❌ 암호화폐 VC 누적 투자액은 1,500억 달러를 넘어 전년 대비 50% 이상 증가할 것이다.
이 전망은 방향성은 맞았지만 과도하게 높았다. 2025년 첫 9개월 모금액은 114억 달러로 누적 1,199억 달러가 됐다. 분기당 38억 달러의 속도로 보면 2025년 말 누적 VC 투자는 1,237억 달러 수준이 될 전망이다. 이는 2024년 말 대비 약 14% 증가에 불과하다. 그럼에도 2025년에 약 150억 달러가 집행돼(2024년 대비 40% 증가) 2022년 크래시 이후 최대 규모의 크립토 VC 투자 해였다. – Marc Hochstein
✅ 스테이블코인 법안은 2025년에 의회를 통과해 트럼프 대통령이 서명하지만, 시장구조 법안은 그렇지 않을 것이다.
의회는 스테이블코인 법안을 통과시켰고 트럼프 대통령은 7월 18일 다수의 크립토 업계 인사가 참석한 백악관 행사에서 GENIUS Act에 서명해 법제화했다. (“어머니가 너희를 구분할 수 있니?” 대통령은 윙클보스 쌍둥이를 놀리며 “나는 구분이 안 된다”고 말했다.) 반면 시장구조—크립토 산업의 규제 관할과 쟁점을 명확히 하는 포괄 패키지—는 같은 성과를 내지 못했다. 하원이 7월 CLARITY Act를 통과시킨 후, 상원 협상은 진전을 내기 어려웠다. 우리는 시장구조 법안이 2026년 여름 전 대통령 책상에 올라갈 확률을 60%로 보았지만, 디파이 처리 방식과 이해상충 문제가 여전히 해결되지 않아 2025년 12월 시점에서는 2026년에 성사될지 ‘동전 던지기’에 가까운 느낌이다. – Alex Thorn
✅ 미국 정부는 2025년에 BTC를 매수하지 않지만, 이미 보유한 코인으로 비축(stockpile)을 만들고, 확대된 비트코인 준비금 정책을 검토하는 움직임이 일부 있을 것이다.
예상대로 전개됐다. 3월 6일 대통령은 “전략적 비트코인 준비금 및 미국 디지털 자산 비축 창설”이라는 행정명령에 서명했고, 정부 기관이 보유한 BTC 또는 암호화폐를 보유(hoard)하도록 지시했으며, 재무부에 “추가 정부 BTC 취득 전략”을 개발하라고 명령했다. 비축과 준비금은 설정됐지만, 정부는 그 상태나 향후 계획에 대해 말을 아꼈다. 재무부가 전략을 개발했는지는 불분명하며, 만약 그 전략으로 신규 BTC를 취득했더라도 발표는 없었다. – Alex Thorn
❌ SEC는 이른바 최초의 ‘특수목적 브로커-딜러’인 Prometheum에 대한 조사를 개시할 것이다.
다소 무리한 전망이었고, 알려진 한 조사도 개시되지 않았다. – Alex Thorn
❌ 도지코인은 마침내 1달러에 도달해 시가총액 1,000억 달러를 찍을 것이다. 그러나 도지코인 시총은 정부효율부(Department of Government Efficiency)가 찾아내고 성공적으로 실행한 예산 삭감 규모에 의해 추월될 것이며, 그 삭감 규모는 도지코인의 2025년 최고 시총을 초과할 것이다.
도지코인은 2025년 1월 개당 약 0.40달러, 시총 700억 달러 수준이 최고였으며 1달러 목표에는 도달하지 못했다. 정부효율부(DOGE)가 얼마나 절감했는지는 불명확하다. 웹사이트는 2140억 달러의 추정 절감을 주장하지만, 일부 분석은 실제 취소된 계약·임대·보조금으로 추적 가능한 금액이 80억~90억 달러에 불과하다고 지적한다. 사이트 주장이 사실이라면, 미국 정부의 DOGE는 도지코인 시총보다 더 큰 규모를 삭감했을 수 있지만 확실치는 않으며, 설령 사실이라 해도 우리 전망은 부분적으로만 맞았다고 봐야 한다. – Alex Thorn
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