Bittensor(비텐서, TAO)는 AI 기여에 암호화폐 인센티브를 부여하는 완전 분산형 네트워크다. 페어런치, dTAO 토크노믹스 및 독특한 AI 인프라 구조에 기반해, TAO는 분산 AI 경제 기반자산으로 자리매김하고 있으며, 여전히 초창기 단계의 실험적 잠재력을 지닌다.
Bittensor(TAO)는 인퍼런스, 학습, 검증 등 실제로 유용한 AI 작업에 암호화폐 네이티브 인센티브 시스템을 통해 보상을 제공하는 분산 네트워크입니다. VC투자, 프리마인, 팀 할당 없이 TAO는 공정하게 분배되어 AI 서브넷들의 무허가 생태계를 구동합니다. 2025년 2월, 네트워크는 Dynamic TAO(dTAO) 라는 방식을 도입하여, 서브넷별로 고유 알파토큰의 시장 수요에 따라 TAO 발행량을 할당하는 방식을 도입했습니다.
TAO는 분산형 AI를 위한 "비트코인 플레이북"을 실천하고 있습니다: 투명한 공급량 모델, 강력한 스테이킹 경제 구조, 점증하는 기관 채택. dTAO 도입으로, 네트워크는 각 서브넷이 자체 알파토큰을 발행하는 AI 성과 예측시장으로 진화했습니다. TAO는 차세대 암호화 내러티브인 AI를 위한 인프라이자 새로운 통화적 기반 자산이 되어가고 있습니다.
TAO의 장기적 가치는 서브넷들이 실질적 AI 유틸리티를 얼마나 제공하느냐에 달려있으며, 이는 투기적 움직임과 기술 복잡성 하에서 만만치 않은 도전 과제입니다. dTAO의 토크노믹스는 아직 진화 중이며, 알파토큰 희석과 루트/서브넷 스테이커 간 배분 이슈도 있습니다. 보다 안정화되고 실사례가 늘어나기 전까지 TAO는 고위험과 잠재력을 동시에 지닌 초기 실험 단계 자산으로 남아있을 것입니다.
Bittensor(TAO)는 분산 인공지능의 기반이 되는 자산으로 급부상하고 있습니다—데이터 보안이 아닌, 지능 자체의 생산을 목표로 하는 네트워크죠. 블록체인의 인센티브 구조와 오픈소스 머신러닝을 결합하여, 누구나 AI 연산에 기여하고, 그 가치 있는 산출물로 보상을 획득할 수 있게 합니다. 전통적 AI 개발이 대기업이나 학계 연구소에 집중되어있는 것과 달리, Bittensor는 무허가형 마켓플레이스를 구축합니다. 여기서 인퍼런스, 학습, 검증이 분산되고 경제적으로 정렬됩니다.
네트워크의 출시는 비트코인처럼 극히 공정하게 이루어졌습니다: VC, 프리마인, 팀 할당 없음. 유통되는 모든 TAO는 온체인에서 획득된 결과입니다. 이 투명한 분배 모델은 Dynamic TAO(dTAO)라 불리는 경제 엔진과 결합되어, 생산성 높은 AI 서브넷으로 보상 유동이 흘러가도록 합니다. 2025년 2월 13일자로 도입된 dTAO가 Bittensor 구조의 중대한 변곡점이었으며, TAO를 성장하는 AI 모듈 생태계의 경제·거버넌스 백본으로 자리매김시켰습니다.
오늘날 Bittensor는 단순한 실험 그 이상입니다. 110개가 넘는 활성 서브넷, 늘어나는 기관 투자, 수억 달러 규모의 TVL 등이 뒷받침하는 활발한 구조로, 분산 인텔리전스의 미래를 베팅하는 투자자들에게 유의미한 자산이 되고 있습니다.
Bittensor는 누구든지 머신러닝 모델 기여/검증/수익화를 할 수 있게 해주는 오픈소스 프로토콜입니다. 참가자는 가치 있는 산출 혹은 인프라를 제공하여 네이티브 토큰 TAO를 얻습니다. 이 프로토콜은 탈중앙 데이터 마켓플레이스, 블록체인, 동료 평가 기반 AI 네트워크의 하이브리드로 볼 수 있습니다.
도표 1-1: TAO 반감기 데이터(1) 출처: Taostats
도표 1-2: TAO 반감기 데이터(2) 출처: Taostats
Dynamic TAO(dTAO)는 1년 넘는 연구개발과 테스트 끝에 2025년 2월 13일 메인넷에 도입되었습니다. dTAO는 Bittensor 인센티브 구조의 핵심으로, 매일 발행되는 TAO를 가장 가치 높은 서브넷에 시장 기반으로 배분합니다.
dTAO 하에서 각 서브넷은 자체 알파토큰을 갖게 되며, 유저가 TAO를 해당 서브넷 리저브 풀에 스테이킹하면 알파토큰이 발행됩니다. 이는 단순 연이율 스테이킹이 아니라, 본질적으로는 본딩 커브 메커니즘에 가깝습니다. 유저가 TAO를 알파토큰으로 스왑할수록 가격이 점진적으로 오릅니다.
일별 TAO 발행은 다음과 같이 분배됩니다:
각 서브넷은 TAO 외에 자체 알파토큰을 발행:
도표 2: 발행량 흐름도 출처: dtao 화이트페이퍼
Bittensor는 암호 네트워크 운영에서의 새로운 패러다임—유용한 머신러닝 작업 자체에 발행량을 직접 연결—을 제시합니다. 비트코인은 합의 검증(=무작위적 컴퓨팅)에 보상을 주는 반면, TAO는 실제로 유의미한 AI 산출(질의 답변, 모델 학습, 결과 검증 등)에 기반하여 발행됩니다. Bittensor 프로토콜은 각 기여 품질을 평가해 TAO을 차등 보상합니다.
이런 점에서 Bittensor는 실질적으로 최초의 "인텔리전스 증명(proof-of-intelligence)" 네트워크입니다. 새로 발행되는 TAO마다 실제, 측정 가능한 AI 활동이 수반됩니다. 이는 철학적 의미에만 그치지 않고, 토큰 공급 성장과 네트워크 유틸리티를 강하게 결합합니다.
이 피드백 루프는 이론상의 이야기가 아닙니다. TAO는 현재 110개 넘는 활성 서브넷을 구동하며, LLM 인퍼런스, 이미지 생성, 딥페이크 탐지 등 다양한 실제 사례로 쓰이고 있습니다. 각 서브넷이 네트워크에 진짜 AI 역량을 더해, TAO가 경제 인센티브이자 인프라 자산 역할을 동시에 하게 됩니다.
TAO의 공급 모델은 깔끔하고 단순하며, 암호화 업계 기준으로도 드물게 공정합니다. 벤처캐피탈, 팀 리저브, 프리마인이 전혀 없었습니다. 유통 중인 모든 TAO는 마이닝, 검증, 스테이킹 등 네트워크 참여로만 획득할 수 있습니다. 비트코인과 흡사한 페어런치 구조는, 오늘날 드문 신뢰성과 구조적 신빙성을 TAO에 부여합니다.
최대 공급량은 2,100만 개로 고정. 2025년 6월 기준 약 880만 개가 발행되어 전체의 약 42% 수준에 도달했습니다. 현 블록 보상은 12초당 1 TAO, 일 7,200 TAO—연환산 인플레이션 약 30%입니다. 그러나 2025년 12월 첫 반감기가 예정되어, 이 후 발행속도가 절반으로 줄어듭니다.
특히, 타 거래 가능한 유동공급량(플로트)이 매우 타이트합니다. 유통량의 72% 이상이 네트워크에 다시 스테이킹 중이므로 실제 매매 혹은 투기에 쓸 수 있는 공급이 적습니다. 리테일·기관 할 것 없이 스테이킹 수요가 늘어날수록, TAO의 실질 유동 공급량은 더욱 위축될 것입니다.
도표 3: 알파&루트 스테이킹 중인 TAO출처: Taostats
Bittensor는 이제 단순한 실험을 넘어 본격적으로 기관자본을 끌어들이고 있습니다. 비트코인 초기 대차대조표 시대를 연상케 합니다.
2024년 말, 디지털커런시그룹(DCG)은 비텐서 사업부 유마(Yuma)를 설립해, 서브넷 인큐베이팅, 밸리데이터 운영, 온체인 AI 인프라 구축에 뛰어들었습니다. DCG는 500,000 TAO(총공급량 2.4%, 약 1.75~2억불 상당/2025년 중순 기준)를 보유. 주요 대형 기관 투자자로는 Polychain Capital(~2억불), dao5(~5천만불/3위 밸리데이터 오퍼레이터) 등이 있습니다. Yuma는 Subnet 10/6/44/42/58/59/61/55/60/70/96/72/54 등 주요 서브넷을 인큐베이팅 중입니다.
기관 진입을 뒷받침하는 인프라도 빠르게 신설 중. BitGo는 2025년 초 TAO 보관·기관 스테이킹 커스터디를 런칭. 그레이스케일은 2024년 8월 19일 Reg D TAO 트러스트 출시—해당 신탁은 현재 자사 '분산AI펀드'의 1/3를 차지합니다. Coinbase Institutional, Kraken도 현물, 커스터디, 스테이킹 서비스에 TAO를 포함시키며, 비트코인·이더리움 기관 자금 유입에 기여한 금융 인프라를 구축 중입니다.
상장기업들도 가세. 2025년 6월, Oblong(Nasdaq: OBLG)는 750만불 상당 TAO 매입, 밸리데이터 운영/서브넷 도구 개발/거버넌스 참가 등 전략을 발표했습니다. Bittensor는 **"비트코인, 이더리움에 이은 세 번째 대 암호화 시대의 기반"**이라고 회사 측이 명시적으로 언급.
단 2년 만에 3.5억불 이상의 기관 유입, 블루칩 서비스와의 연동, 실시간 인센티브 정렬 네트워크가 가동 중. 급속하게 "비트코인 플레잉북"을 실행=자본의 다음 물결도 대기 중입니다.
기관 자본 유입에 맞춰, TAO 생태계의 인프라도 본격적으로 구축되고 있습니다. 지금도 숙련된 크립토유저도 Bittensor 가입이 쉽지 않습니다. 지갑 세팅, 스테이킹 동작 등 온보딩이 직관적이지 않고 단절되어 있습니다. 이제 이런 불편이 조금씩 해소됩니다.
TaoFi와 같은 신규 플랫폼이 나오며, 사용자는 TAO를 사서 옮기고, 서브넷 선택—직접 스테이킹—이라는 복잡한 과정을 거치지 않고, SOL이나 ETH로 바로 서브넷 토큰을 구매할 수 있습니다. TaoFu는 서브넷 론치패드/토큰화 플랫폼으로, 서브넷 운영자가 SNS(Subnet Seed, 미래 알파토큰 발행량 담보)를 발행·유통할 수 있게 합니다. 이런 툴들은 진입장벽을 낮추고, 리테일·기관 플레이어 모두에 손쉬운 온램프를 제공합니다.
더 중요한 점은, 이런 인프라가 Bittensor를 단순 AI 앱이 아닌, 분산 AI 경제 전체의 본격적 레이어로 전환시키고 있다는 사실입니다. 이더리움도 MetaMask, Uniswap 등 툴이 있어야 진정한 대안 인프라로 성장했던 것처럼, Bittensor도 툴링 성숙도가 차기 성장의 관건입니다. 지금은 아직 시작 단계일 뿐입니다.
기관들이 합법성의 토대를 쌓는 동시에, Bittensor의 최근 모멘텀은 리테일 참여가 주도 중입니다—2025년 2월 dTAO 출시 덕분에 가능했습니다.
dTAO 이전엔 TAO 토큰 단일 자산만으로 베팅, 변동성이 크고 단기 상승 탄력이 제한적이었습니다. dTAO 도입 이후 각 서브넷이 자체 알파토큰을 발행, 유저는 TAO를 해당 리저브에 스테이킹하면 알파토큰을 획득. 이 알파토큰은 자유롭게 거래/파밍/보유 가능하며, 본질적으로 각 서브넷이 고위험·고알파 초기 자산이 됩니다.
이는 크립토 네이티브 투기 심리를 완벽히 반영합니다. 서브넷 토큰은 저토캡, 높은 변동성, 그리고 내러티브를 타는 점에서 밈코인과 유사하나, 실제 AI 인프라 및 연산경제와 직결됩니다. dTAO의 등장은 Bittensor 전체를 실시간 AI 예측시장(온체인)으로 바꿨으며, 투자자는 가장 뜰 AI 모델/서브넷에 프론트런 베팅이 가능합니다.
이런 다이내믹은 이미 다른 예에서 나타남: 예를 들어 Virtual Protocol의 VIRTUAL 토큰은 AI 에이전트 구입에 통화로 쓰이며 인지도를 얻었죠—크립토 유저가 실질적 AI 행위와 연계된 교환수단 자산에 얼마나 예민하게 반응하는지 보여줍니다. Bittensor는 이보다 확장형 모델: 단일 코인-단일 프로젝트가 아닌, 수십 개 서브넷이 경쟁하며 시장에서 실시간으로 우위가 결정, 발행량·주목도가 승자에게 몰리는 구조죠.
dTAO 출시 이후, 알파토큰 전체 시총은 2월 400만불에서 6월 2억불 이상으로 급증. Subnet 13(Chutes) 등 상위 서브넷은 시총 1억불을 돌파. 이 모든 펌핑 효과가 다시 TAO 수요로 귀결—왜냐하면 새 알파토큰 발행에는 반드시 TAO가 필요하고, 서브넷 참여는 누구에게나 열려 있기 때문입니다.
새 서브넷, 거래쌍, 파밍 기회가 하나씩 생길 때마다 TAO를 둘러싼 경제 플라이휠이 가속됩니다. 서브넷에 투기하는 트레이더도 네트워크 보안/이용/의미에 기여하게 설계되었습니다. 즉, 밈코인식 투기 본능이 진짜 AI 인프라 펀딩으로 연결되는 구조입니다.
도표 4: Bittensor 서브넷출처: OAK Research
당사 MPLX·KAIA 리서치에서도 언급했듯이, 암호자산의 '절대적 가치평가'란 불가능에 가깝습니다. 본질적 현금흐름이 없고, 가치도 내러티브/네트워크 효과가 본질보다 더 크게 결정합니다. 결국 암호 시장에선 '상대(정황)적 가치평가'가 더 중요하죠.
AI와 암호화의 융합은 단순한 트렌드가 아니라, 이번 사이클의 최중심 투자 테마다. 그리고 Bittensor(TAO)는 그 교차점에서 핵심 역할을 합니다. 시장이 구조적 내러티브로 로테이션할수록 TAO는 개방형 AI, 분산 인프라—현실적으로 가장 폭발적인 두 테마의 교차점에서 유리한 베팅입니다.
시총 약 32억불, FDV 74억불로 평가되지만, 다른 섹터 리더와 비교 시 여전히 저평가된 축에 속합니다.
도표 5: 주요 섹터 리더 비교 히퍼리퀴드(Hyperliquid)를 레이어1로 분류한 이유는, 목적특화 레이어1(일반 범용 레이어1과는 다름)이기 때문이며, 이 점은 Bittensor의 AI특화 레이어1 포지셔닝과 유사합니다.
출처: 프레스토 리서치
또한 dTAO 출범 이후 Bittensor는 단순한 AI 응용 프로젝트가 아니라, 아예 AI 네이티브 경제를 위한 _Layer 1 인프라_로 진화 중입니다. 이 변화는 전혀 새로운 밸류에이션 관점을 요구합니다.
110개 이상 서브넷, 실시간 알파토큰 시장, 실제 AI 성능 연계 유일 발행모델을 갖고 있음에도, TAO는 여전히 생태계 리더 대비 싼 값에 거래됩니다. VC 락업/팀덤프/재단월렛 포지션 악재도 없습니다.
스테이킹 비율도 72% 이상, 2025년 12월 반감기가 다가오며, 실부동공급 축소 및 구조적 재평가 압력이 높아집니다. 만약 "AI x 암호화"가 차세대 세로축이라면, TAO는 그 수직라인의 기본 자산이며, 시장은 아직 이를 완전히 반영하지 않았습니다.
TAO의 장기적 가치에 가장 근본적 위협은, 서브넷이 실제로 유의미한 AI 산출을 낼 수 있느냐에 달려 있습니다. 만약 강력한 유틸리티가 약하거나, 서브넷이 중앙집중형 AI 공급자(OpenAI/Anthropic 등)의 수준을 따라가지 못하면, TAO는 실물가치와 동떨어진 투기성 자산이 될 위험이 있습니다. 개방형 AI 성능 구현은 기술적으로 매우 까다로우며, 웹3 네이티브 개발자들이 쉽게 넘을 장벽이 아닙니다. 차별화된 유틸리티·채택력이 부재할 시 TAO=“AI 비트코인” 내러티브도 약해질 수 있습니다.
Bittensor는 아직 초기 발행/인플레 단계에 있습니다. 하루 약 7,200 TAO 발행은, 특히 비활동 보유자에겐 강한 희석 압박이 됩니다. 2025년 12월 반감 이후 일 3,600 TAO로 줄어들지만, 그 전까지 인플레는 지속적인 역풍 요소입니다. 스테이킹은 이 리스크를 어느 정도 완화하나, 미참여자의 경우 시스템이 비교적 '강제적 참여'를 유도해 상대적 가치 희석을 피할 수 없습니다.
Dynamic TAO(dTAO)는 토큰 발행을 각 서브넷-알파토큰 가격에 연동하는 참신한 실험입니다. AI 성과에 연동된 유기적 시장이 형성되지만, 동시에 변동성과 예측불가까지 가져옵니다. 시스템은 "알파토큰 가격 ↑ = 유틸리티 ↑"라는 논리에 implicitly 의존하며, SN28 LOL-서브넷 사태(밈코인 서브넷이 발행량을 대규모 파밍) 같은 위기는 여전히 존재합니다. 당시 네트워크가 즉각 대응·진화했지만, 향후에도 비생산적 서브넷에 의한 노출·악용 리스크는 잔존합니다. dTAO의 장기적 성공은, 얼마나 시스템이 자정/진화할 수 있는지—즉, 거버넌스와 구조적 유연성에 달려있죠.
추가적으론 루트(Subnet0)와 서브넷 간 TAO 보상 배분 이슈가 상시 논쟁거리입니다. 알파토큰 희석·가격약세가 이어지자, 현재 루트 스테이커에 돌아가는 물량 일부를 서브넷 스테이커에 나누자는 제안이 커뮤니티에서 나오기도 했습니다. dTAO는 도입 후 120일 남짓—아직 실험적이고, 시장 반응 및 거버넌스 상황에 따라 토크노믹스 구조 변화 가능성이 높다는 점도 알아야 합니다.
Bittensor는 단순한 암호화 프로젝트가 아닙니다. 이건 AI 인센티브 구조 자체를 새로 정의하는 실험입니다. 토큰 발행을 생산적 AI 연산에 연동시키면서, TAO는 온체인에서 '채굴'한다는 개념 자체를 바꿉니다. 페어런치, 활성 서브넷 생태계, 강화되는 기관수요 = TAO는 단순 AI 테마가 아니라, 무허가 AI 경제의 "본원 화폐" 포지션입니다.
AI와 암호화가 융합되는 시대, 대부분의 프로젝트는 내러티브를 좇겠지만, TAO는 그 내러티브가 달릴 인프라를 구축하고 있습니다. 실제 유저, 실증 유틸리티, 점점 타이트 해지는 공급곡선을 갖춘 TAO는 궁극의 분산 AI 기반자산, 즉 '디지털 AI BTC'가 될 수 있습니다—모두가 스테이킹하고, 벤치마킹하며, 그 위에서 생태계가 열리는 자산입니다.
면책조항: 프레스토(Presto)는 Bittensor 혹은 제휴사로부터 그 어떤 자금, 인센티브, 후원을 받지 않았습니다. 본 리포트의 견해는 전적으로 저자의 독립적 연구와 분석에 기반합니다. 투자 권유가 아니며, Bittensor 공식 입장도 아닙니다. 모든 의견은 출판일 기준 당사 자체 견해임을 밝힙니다.
